开头：华尔街见闻日本乱伦

　　花旗示意，以往好意思元兑日元在高潮趋势后转为下行的好意思日利差阈值约为4.75%，当今这一利差约为5.25%。要达到阈值水平可能需要好意思联储进行三次降息，悉数这个词历程梗概需要六个月时辰。

　　由于近期日元的复苏势头执意，有投资者判断好意思元兑日元汇率还是见顶。花旗合计，尽管近期日元的快速增值与花旗的中遥远预测一致，但这一判断仍为时过早。

　　7月30日，花旗分析师Osamu Takashima AC、Daniel Tobon和Brian Levine发布申诉称，以往好意思元兑日元在高潮趋势后转为下行的好意思日利率差阈值约为4.75%，当今这一利差约为5.25%，而要达到这一水平可能需要好意思联储进行三次降息，悉数这个词历程梗概需要六个月时辰。

　　以史为鉴，由日元套利初始的市集出现逆转时，好意思元兑日元会大幅下落。

　　据花旗，在1998年日本金融危险时间，日元的劣势被逆转，其时好意思元兑日元在1998年8月达到略高于147日元/好意思元的峰值，随后在1999年1月跌至110日元/好意思元以下，总跌幅向上30%。

　　在此时间日本乱伦，好意思联储仅将其策略利率从5.5%下调至4.75%，然后在2000年中期再次上调至6.5%。

　　在2007年6月，好意思元兑日元在达到略高于124日元/好意思元的峰值后，于2008年3月跌至约95日元/好意思元，随后在2011年因好意思联储对人人金融危险的激进货币宽松策略，而进一步跌至80日元/好意思元以下，跌幅接近40%。

　　尽管如斯，在每种情况下，好意思元兑日元一个月利差至少暂时跌破4.75%的门槛。但是，当今这一利差约为5.25%，花旗合计，六个月足以让外汇市集的情感还原，并让日元套利走动从头出现。

　　下图披露了好意思元兑日元套利的风险收益比率，花旗指出，当今该比率处于50%-60%区间，但在1998年和2007年市集受日元套利初始的时期之后，好意思元兑日元直到该比率跌破40%傍边才达到的峰值。 2002年，当IT泡沫闹翻导致好意思元兑日元下落时，该比率已跌至20%傍边。

　　花旗示意，市集最驰念的是积存空头平仓导致的快速价钱变化。分析师还强调，好意思国大选前的波动性高潮可能会使投资者减少风险敞口，需警惕好意思元兑日元空头平仓。

　　但花旗也指出，即便如斯，当今的基本情景并不是市集环境发生如斯过错的变化，故阐述前文盘考的利差或套利/波动率来预计市集情景是贤人的。

　　往时两年，好意思元兑日元在2022年第四季度和2023年第四季度分袂退换了约20日元/好意思元和10日元/好意思元。

　　CitiFX头寸指数披露，杠杆投资者在往时两个月傍边成就了好意思元多头头寸，但最近对这些头寸进行了退换，这是好意思元兑日元近期下落的原因之一，但当今头寸已基本回到中性状态。尽管有日元的净卖出，但当今限制并不大。

　　分析师预计，基于现时的市集条款和利率差，好意思元兑日元有望在200日转移平均线近邻触底，然后再次反弹。分析师提倡，不才一次反弹时间，贤人的作念法是预计卖出的强势水平。

　　上周，花旗曾预计好意思元兑日元不会跌破200日转移平均线（当今梗概在151.1日元/好意思元），而且在几个月的时辰里，该货币对仍有可能刷新近期高点，并攀升至165日元/好意思元。

　　同期，花旗合计，与日本央行周二会议关连的风险偏向日元贬值，畴昔两三周内，日元有跌至21日转移均线（当今约为 157.5 日元/好意思元）的空间。时期面上，55日转移均线（周二约为157.5日元/好意思元）将从之前的支捏位滚动为近期阻力位，意味着反弹至该水平并不令东谈主未必。

品色

　　舍弃当今，好意思元兑日元报147.3点。

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牵涉裁剪：李桐 日本乱伦